Financiele blogs
Totaal 17294 blog entries
marketing
(2773)
financieel
(6321)
beleggen
(2408)
financiering
(214)
beurs
(5479)
analyse
(99)
BearBull
-
Een technisch “make or brake” punt
Geplaatst: January 18th, 2012, 4:06pm CET
pstrongDit is een gastbijdrage van Philippe Gijsels, Head of FI Research and Marketing bij BNP Paribas Fortis Capital Markets/strong/p pHet nieuwe jaar is nu al enkele weken oud. Op de financiële markten is het nog wat zoeken naar richting, maar de ondertoon is toch (licht) positief. Dit heeft sowieso voor een stuk te maken met het feit dat in januari iedereen met een schone lei begint en dat er geld ter beschikking is dat aan het werk moet worden gezet. En wanneer de koersen van meer risicovolle activa stijgen, dan moeten aan aantal marktpartijen volgen om al niet van de meet af aan achter te feiten aan te hollen./p pMaar er is meer aan de hand. Sinds het begin van het jaar wordt minder goed nieuws zoals een vertraging van de economie van China, het nog steeds onopgeloste probleem van Griekenland en een aantal tegenvallende bedrijfsresultaten systematisch genegeerd. Er wordt daarentegen gefocust op al de mogelijke maatregelen die de overheden en centrale banken nemen en nog gaan nemen (of dat wordt tenminste toch gehoopt) om de situatie te stabiliseren en de trein van de wereldeconomie weer op de groeirails te krijgen. Het beste voorbeeld hiervan was gisteren toen zwakke economische cijfers uit China op hoerageroep werden onthaald omdat het een soepeler Chinees beleid en bijkomende stimuleringsmaatregelen meer waarschijnlijk maakt. De grondstoffen en in afgeleide orde de aandelenmarkten konden hierbij garen spinnen./p pIn dit opzicht is er nog niet veel veranderd ten opzichte van vorig jaar. De nieuwsflow met betrekking tot de wereldeconomie zal naar alle waarschijnlijkheid nog een tijdje zwak blijven. En we kunnen ook verwachten dat de bedrijfsresultaten hieronder gaan beginnen te lijden. Het is nog vroeg dag, maar dat is iets wat we al bij de bekendmaking van de resultaten beginnen te zien. Maar aan de andere kant zijn er de overheden en de centrale banken die werkelijk alles uit de kas halen om het negatieve tij te keren. Dus simpelweg gezegd is het dit jaar weer de angst om de huidige situaties met al zijn risico’s en de mogelijke gevolgen waar niemand echt aan wil denken tegen de hoop dat het beter wordt en ook wel de angst om de rally te missen./p pEn die acties mogen we toch wel duidelijk niet onderschatten. Ook de ECB, waar toch al te vaak van wordt gezegd dat ze passief zijn vergeleken met de Bank of Engeland en vooral de Fed, begint op toerental te komen. Want het belang en de mogelijke impact van de recent aangekondigde LTRO’s op 3 jaar kan moeilijk onderschat worden. In de praktijk worden er hier leningen verstrekt aan de banksector voor een periode van 3 jaar tegen 1% rente. Banken kunnen hier leningen tegen verstrekken of overheidspapier mee kopen tegen een hogere rentevoet./p pHier slaat men twee vliegen in één klap. Aan de enige kant komt het de winstgevendheid van de sector ten goede en wordt op termijn ook de kapitaalstructuur verbeterd. Aan de andere kant zorgt het er voor dat de banken cash hebben om in de economie te stoppen en het overheidspapier blijven te kopen. De meest recente veilingen van Spaans en Italiaans overheidspapier gingen een stuk vlotter dan verwacht. Dus op de keper beschouwd kunnen we de acties van de ECB beschouwen als een vorm van quantitative easing, in wezen niet zo verschillend van wat er in de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk wordt klaargestoomd. Al de elementen zijn er. Er wordt via de banksector geld in het systeem geduwd. Net zoals bij al de acties van de Fed kunnen we ons levensgrote vragen stellen over de zogenaamde “unintended consequences” op langere termijn./p pMaar op kortere termijn betekent dit dat het herfinancieringsrisico voor minsten de eerste jaarhelft uit de markt wordt gehaald. Het duwt daardoor geld in de handen van de investeerders en mogelijk worden ze “verplicht” daar iets mee gaan te doen zoals bijvoorbeeld aandelen te gaan kopen./p pAls je erover nadenkt is de werkwijze van de ECB en de Fed nog niet eens zo onlogisch. In de Verenigde Staten wordt het bedrijfsleven voor het overgrote deel gefinancierd via de obligatiemarkten. Is het dan zo raar dat de acties van de Fed vooral daarop zijn gericht? Volgens dezelfde logica zijn de acties van de ECB er vooral op gericht om de liquiditeit in de banksector te verzekeren omdat in Europa het bedrijfsleven voor het grootste deel via de banksector van geld wordt bevoorraad./p pDus in het kort is het dus een gevecht tussen hoop op een oplossing en liquiditeit tegen al de rest. Dit gevecht is momenteel nog onbeslecht. De markten voor meer risicovolle activa bevinden zich al een hele tijd in een soort niemandsland. We zijn een heel stuk geklommen van de bodems van de zomer. Maar we hebben de negatieve trend niet kunnen ombuigen. Dit is een toestand die vanzelfsprekend niet tot in het oneindige kan duren. Vroeg of laat dringt een “beslissing” zich op./p pDit moment lijkt nu aangebroken. Heel wat aandelenindexen steken hun neus aan het raam bij het 200-daags gemiddelde. Als de koersen nog wat verder stijgen maken we een golden cross waarbij het 50-daags gemiddelde het 200-daags gemiddelde van beneden naar boven snijdt wat de start van een officiële uptrend zou inluiden. Spijtig genoeg voor de stieren lukken niet alle uitbraken en zijn ook dit net de punten waar de rally wordt afgebroken en het snel terug naar af kan gaan./p pimg src=http://blogs.tijd.be/.a/6a00d83451d54269e20162ffc951a3970d-800wi border=0 alt=Pgeen //p pDaarom is het ook interessant om naar andere markten te kijken. Zoals we in deze blog en andere bijdragen herhaaldelijk hebben gesteld is er eigenlijk maar één markt. Alles is met alles gecorreleerd en er is alleen maar “risk on” en “risk off”. In de “risk on” fase gaan grondstoffen, aandelenmarkten, de Australische dollar (tegen de USD), de groeimarkten en de euro hand in hand hoger. Bij de “risk off” zien we net het omgekeerde terwijl de zogenaamde veilige havens zoals de Duitse overheidsobligaties druk gefrequenteerd worden./p pBelangrijk voor ons verhaal is dat grondstoffen en aandelen al een hele tijd samen op en neer bewegen. En dat wanneer we de grafieken van heel wat grondstoffen zoals koffie en katoen bekijken die eerder op dalen dan stijgen staan. Nergens is dit beeld duidelijker dan bij het edelste der metalen. Als die koers nog wat verder weg zou zakken, dan kijken we hier aan tegen een kanjer van een verkoopsignaal, een dead cross, het spiegelbeeld van de verhoopte golden cross in de aandelen./p pimg src=http://blogs.tijd.be/.a/6a00d83451d54269e2016760bdecac970b-800wi border=0 alt=Pgtwee //p pKunnen beide gelijktijdig optreden? Alles kan. Maar gezien de correlaties is het weinig waarschijnlijk. Conslusie: ofwel mislukt de uitbraak in aandelenland en zien we een verkoopsignaal op het goud. Ofwel zoeken de aandelenmarkten hogere regionen op en zou goud ook hoger moeten gaan. Het is dus al “make or break” vroeg op het jaar. May you live in interesting times./p pSta mij tenslotte toe nog even wat reclame te makten voor onze “a href=http://accenture.emsecure.net/optiext/optiextension.dll?ID=jNkkkvi3jnBVJXsWdinFf7U0l5fYOtbXUmGMHIDeepDrill/a” een project dat genomineerd is voor de Accenture Innovation award. Alle stemmen zijn zeer welkom./p pPhilippe Gijselsbr / Head of FI Research and Marketingbr / BNP Paribas Fortis Capital Markets/p