Financiele blogs
Totaal 17294 blog entries
marketing
(2773)
financieel
(6321)
beleggen
(2408)
financiering
(214)
beurs
(5479)
analyse
(99)
BearBull
-
Griekse wanhoop verpakt in euforie
Geplaatst: January 18th, 2012, 12:16pm CET
pVolgens a href=http://www.tijd.be/nieuws/politiek_economie_economie/Athene_dicht_bij_herschikking_van_68_procent.9149517-3149.art target=_selfde laatste berichten/a zitten de Griekse overheid en bankenlobby Institute of International Finance (IIF) nu echt wel in de laatste rechte lijn om een akkoord te sluiten over een schuldherschikking door de private sector (de zogenaamde PSI). Alhoewel, daar zaten ze a href=http://www.tijd.be/nieuws/politiek_economie_europa/Gesprekken_over_Griekse_deal_afgesprongen.9147842-3140.art target=_selfvorige week ook al eens/a./p pCollega a href=https://twitter.com/#!/BenSerrure target=_selfBen Serrure/a legt uit waarom ze er nog altijd niet zijn:/p p style=padding-left: 30px;emPijnpunt van de onderhandelingen is de rente die Athene moet betalen op de nieuwe obligaties die in de plaats worden gegeven voor de oude schulden. Europa wil dat die rente laag blijft, de private sector vecht om een zo hoog mogelijke rente./embr /emDe deal zou neerkomen op een schuldherschikking van netto 32 cent per euro Griekse schuld. Tot 80 procent van de schuldeisers zou met deze deal instemmen, omdat ze waarschijnlijk anders nog minder zullen terugzien./em/p pHet ziet er dus naar uit dat de onderhandelaars zullen afklokken op een inlevering door de private sector van 68 procent. Maar wat er uiteindelijk ook uitkomt, laat u niet misleiden: elke verheugde communicatie over een akkoord is niet meer dan wanhoop verpakt in euforie. Deze deal is ondanks het hoge inleverpercentage emtoo little too late/em om Griekenland op het droge trekken./p pAthene zou bij de volgende schijf naar verluidt liefst 90 miljard moeten krijgen: 40 miljard euro om zijn stervende banken te herkapitaliseren (ook zij moeten meedoen aan de PSI), 30 euro als smeermiddel om de PSI verkocht te krijgen, en dan nog eens 14,5 miljard voor de volgende aflossing op 20 maart. Eigenlijk helpt de hele deal Griekenland dus amper vooruit. a href=http://www.tijd.be/dossier/griekenland/Bankenhulp_leidt_Athene_naar_bankenschuld.9120221-2349.art target=_selfBankenhulp leidt tot bankenschuld/a/p pZoals De Tijd al meermaals heeft geschreven, zullen de publieke schuldeisers op termijn toch mee in bad moeten:/p p style=padding-left: 30px;emZeker een derde van de uitstaande Griekse schuld blijft bij de inlevering door de private sector (PSI) buiten schot. Dat derde omvat vooral de obligatieportefeuille van de Europese Centrale Bank (ECB) en de bilaterale leningen, samen goed voor zo’n 103 miljard euro. De rest zijn IMF-leningen./embr /br /em[...]/em emWaarom zou een inlevering op die schuldvorderingen uit den boze zijn? Uiteindelijk is het reële verlies daarop relatief beperkt. Neem het voorbeeld van de ECB. Die kocht de voorbije maanden Griekse overheidsobligaties met een stevige korting. Bij de verkopers waren veel pensioen- en beleggingsfondsen die door ratingvereisten niet langer mochten beleggen in Grieks papier. De private sector heeft dus wat dat betreft al een groot deel van het verlies gepakt./em/p pNaast die pensioen- en verzekeringsfondsen hebben ook verstandige banken en verzekeraars - dus niet Dexia of Ageas - al lang de exit gevonden. Vaak was hun tegenpartij daarbij een hefboomfonds. En die vallen niet onder het IIF. Reden genoeg om ze vanuit politiek standpunt met alle zonden van Israël te overladen. Maar de hedgies volgen gewoon een rationele strategie. Zij laten zich niet onder druk zetten om een zogenaamde #39;vrijwillige#39; schuldinlevering te slikken. Waarom zouden ze ook? Voor hen is het alles (helemaal terugbetaald worden) of... alles. Zij hebben zich doorgaans ingedekt tegen een wanbetaling met credit default swaps. En daarvan is ondertussen gebleken dat het a href=http://www.tijd.be/nieuws/archief/Het_hele_huis_moet_in_de_fik.9122601-1615.art target=_selfhele huis in de fik/a moet voor de verzekering uitbetaalt./p pHoe moet het nu verder met Griekenland? Tja.../p p#39;Dit gaat fout#39;, zucht een collega. Zijn bezorgdheid is meer dan terecht. De besmettingsvrees lijkt nog amper in te dammen. Portugese tienjaarsobligaties verhandelen vandaag aan 52 procent van hun nominale waarde (omgerekend een rente van zo#39;n 13 procent). Beleggers verwachten zich dus ook hier duidelijk aan een knipbeurt./p pZolang Europa er niet in slaagt om een coherente en geloofwaardige langetermijnoplossing te vinden voor het Griekse probleem, blijft de wonde etteren. Het medicijnkastje ligt voorlopig bij de nationale begrotingen van de eurolanden (bij gebrek aan een Europese begroting). Maar dat is nog steeds een enorm, en blijkbaar onoverkomelijk taboe./p pa href=https://twitter.com/#!/daanballegeer target=_self@daanballegeer/a/p